以投资者为本如何落到实处：从“投行黑马”东兴证券看A股市场改革的症结

元描述: A股市场改革的核心是“以投资者为本”，但现实状况却远不如人意。本文以“投行黑马”东兴证券为例，揭示了A股市场“融资者为本”的顽疾，并探讨了如何通过加强中介机构监管，特别是保荐人责任制，真正实现“以投资者为本”的目标。

引言：

近年来，A股市场改革风起云涌，监管层不断喊出“以投资者为本”的口号，但市场真实情况却依然令人担忧。融资者与投资者之间的利益失衡，投行过度追求规模而忽视投资者利益的行为，都成为了A股市场发展道路上的绊脚石。以“投行黑马”东兴证券为例，其保荐的企业上市后接连暴雷，给投资者造成巨大损失，更凸显了A股市场改革的紧迫性和复杂性。本文将深入分析东兴证券的案例，并探讨如何通过加强中介机构监管来真正实现“以投资者为本”的目标，为A股市场未来的健康发展提供参考。

## 中介机构是改革的关键：以东兴证券为例

自2019年注册制改革以来，A股市场迎来了前所未有的“IPO狂潮”，但随之而来的是投资者权益的不断受损。不少上市公司在上市前“精心包装”，上市后却“原形毕露”，上演了一幕幕“欺诈发行”的闹剧。

东兴证券，这家被业内称为“投行黑马”的券商，其保荐的企业频频出现问题，成为了A股市场“融资者为本”的典型案例。

数据说话：东兴证券保荐的“雷区”

数据显示，自2019年7月科创板开板以来，A股共有1303家企业采用注册制实施IPO，其中有18家公司目前市值已经接近IPO募资额，而东兴证券保荐的企业就占了其中4家。

以奥尼电子为例，该公司2021年底IPO募资19.85亿元，目前市值23.5亿元。然而，其上市后业绩却大幅下滑，甚至出现了巨额亏损。

东兴证券保荐的其它公司也存在类似问题：

• 杰美特：上市前一年盈利1.063亿元，2023年预亏6900-9950万元；
• 和顺科技：上市前一年盈利1.237亿元，2023年预告盈利1400-1600万元；
• 爱克股份：上市前一年盈利9862万元，2023年前三季盈利仅为595万元。

更令人震惊的是，东兴证券还是科创板退市第一股泽达易盛的保荐人。 泽达易盛欺诈发行且连续6年财务造假，最终被强制退市。

东兴证券的“投行黑马”之路：规模至上，忽视投资者利益

东兴证券大股东为东方资产，属于央企上市公司。上市前投行业务处于“挂零”状态，2015年上市后发展迅猛，被业内称为“投行黑马”，公司也大言不惭地以“大投行、大资管、大财富”为基本战略。

然而，东兴证券的快速发展并非源于其专业实力，而是依靠“规模至上”的策略，不断增加保荐企业数量，以期获得更高的市场份额和利润。

数据显示，近一年东兴证券保荐家数为38家，终止撤否率达到近20%。

东兴证券的案例表明，一些中介机构将目光仅仅聚焦于“融资者为本”，忽略了“投资者为本”的本质，最终将导致市场信任危机，损害A股市场健康发展。

## 以投资者为本如何落到实处：加强中介机构监管，杜绝“投行黑马”

要真正实现“以投资者为本”的目标，加强中介机构监管，特别是保荐人责任制，配资炒股平台app是必不可少的关键环节。

1. “申报即担责”：强化保荐人责任

传统的“尽职调查”模式过于宽松，导致一些投行仅仅进行表面调查，甚至睁一只眼闭一只眼，将“问题公司”推向市场。

因此，需要强化保荐人责任，将“申报即担责”落到实处，让保荐人真正承担起对投资者负责的义务。

2. 严惩造假行为，建立“黑名单”制度

对于那些保荐造假企业、损害投资者利益的投行，应该采取严厉的处罚措施，包括暂停业务资格、罚款、追究相关责任人刑事责任等。

同时，建立“黑名单”制度，将那些多次出现问题的投行列入黑名单，并限制其参与A股市场活动。

3. 完善评级体系，鼓励“A级投行”

目前，A股市场投行评级体系存在缺陷，一些规模大、保荐家数多的投行反而获得了较高的评级。

需要完善评级体系，将保荐企业的质量、对投资者的回报率等因素纳入评级指标，鼓励“A级投行”的发展，引导投行真正以投资者为本。

## 总结：以投资者为本，构建健康有序的A股市场

“以投资者为本”绝非一句空话，而是A股市场健康发展的根本。加强中介机构监管，强化保荐人责任，严惩造假行为，构建公平、透明、规范的市场环境，才能真正实现“以投资者为本”的目标，吸引更多优质企业和投资者参与，推动A股市场走向良性循环。

## 常见问题解答

1. 如何识别“A级投行”？

可以通过以下几个方面来判断：

• 保荐企业的质量: 其保荐的企业上市后业绩表现如何？是否存在财务造假等问题？
• 对投资者的回报率: 其保荐的企业是否能够为投资者带来稳定的回报？
• 市场口碑和声誉: 其在业界和投资者中的口碑如何？是否以诚信经营著称？

2. 注册制改革后，为什么还会出现“问题公司”上市？

注册制改革并非万能药，它只是改变了上市审核方式，提高了上市效率，但并不能完全杜绝“问题公司”上市。因此，需要加强中介机构监管，强化保荐人责任，才能有效防范“问题公司”上市。

3. “以投资者为本”的目标如何才能真正实现？

除了加强中介机构监管之外，还需要提高投资者自身素质，增强风险意识，理性投资，避免盲目跟风。同时，监管部门也要不断完善市场制度，加强投资者保护，营造良好的市场环境。

4. 如何看待东兴证券的案例？

东兴证券的案例警示我们，一些中介机构将规模放在首位，忽视了投资者权益，最终将导致市场信任危机。我们需要警惕这类机构的“投行黑马”行为，加强监管，杜绝类似事件再次发生。

5. 如何才能让A股市场更加健康发展？

需要从多方面入手，包括加强监管、完善制度、提高投资者素质、引导优质企业上市等。只有多管齐下，才能构建健康有序的A股市场，推动A股市场走向成熟。

6. 未来A股市场将如何发展？

A股市场的发展前景充满希望，但同时也面临着挑战。相信随着改革的不断深化，监管的不断加强，A股市场将逐渐走向成熟，成为更加稳定、透明、规范的投资市场，为投资者创造更丰厚的回报。

• 为本
• 落到实处